激发民营经济活力 推出多项务实举措

   “在服务民营经济、中小企业、促进房地产平稳健康发展、支持平台经济等重点领域和薄弱环节，推出更多务实举措。”证监会2023年系统工作会议提出。

   激发民营经济活力，是推动经济恢复常态化增长的动力之一。近年来，民企上市公司在A股中占比逐渐提升。据Wind资讯数据统计，截至2月7日，A股上市公司中，民企3228家，在A股中占比63.54%，上市募资合计2.19万亿元，占比45.58%，总市值36.81万亿元，占比43.5%。

   另外，注册制下民企上市公司占比超八成。据Wind资讯数据统计，截至2月7日，注册制下上市公司1017家，其中上市民企851家，占比83.68%；民企首发募资和总市值占比均为70%左右。
 
   申万宏源证券首席经济学家杨成长对《证券日报》记者表示，要推动经济恢复常态化增长，关键是进一步激发民营企业的活力和创新精神，加速推动扶持民营企业发展，是当下最重要的任务之一。资本市场要围绕民营企业发展中的重点、难点、堵点问题，不断创新服务方式和服务产品，采取有效举措，特别是发挥券商综合的、多渠道的投行作用，与其他金融机构、地方政府合作，形成综合性的、复合式的、多功能服务中小民营企业的资本市场服务体系。

   注册制下民企上市公司

   占比超八成

   近年来，注册制改革为科技型中小民企提供更多上市机会。从行业来看，据Wind资讯数据统计，截至2月7日，民营上市公司中，机械设备、医药生物和电子行业公司较多，分别有382家、354家和301家，总市值分别为2.53万亿元、5.1万亿元和3.63万亿元，上市募资金额分别为2101.94亿元、2937.6亿元和2378.92亿元。

   从上市板块来看，沪深主板、科创板、创业板和北交所民企上市公司分别为1686家、394家、1003家和145家，占比分别为53.1%、78.17%、81.35%和86.31%。

   北京师范大学政府管理研究院副院长、产业经济研究中心主任宋向清对《证券日报》记者表示，“近年来，资本市场对民营经济的支持力度较大，取得明显效果。首先，多层次资本市场体系不断完善，为不同规模、不同类型和不同发展阶段的民营企业提供了多样化的融资工具，满足其融资需求，从研发到生产，再到市场开拓、品牌培育等多方面为企业提供支持；其次，资本市场再融资、并购重组等工具也为民营企业的转型升级提供制度空间，创造条件。”

   近日，全面实行股票发行注册制改革正式启动。杨成长认为，借助全面注册制改革，资本市场要建立对中小微民营企业立体性的、复合性的服务体系，其中，券商业务要进一步下沉。

   但是，上市绝不是“终点”，而是实现更高质量发展的“起点”。中国政策科学研究会经济政策委员会副主任徐洪才对记者表示，近年来，民营企业在上市公司的数量占比提升，但民企大多是中小企业，市值较小，如何支持民企借力资本市场做大做强是重点。

   徐洪才进一步表示，在维持资本市场“三公”的背景下，需要监管部门、中介机构、机构投资者等发挥合力，改善民营上市公司治理，提高民营上市公司科学决策能力和经营管理能力，推动民营上市公司高质量发展。如民企可以在中介机构帮助下，利用再融资、并购重组、股权激励等工具，进行转型升级，激发创新活力；鼓励机构投资者积极参与民企上市公司治理，发挥机构投资者在价格发现、公司治理方面的作用，助力民企提高竞争力。

   为民企债券融资增信

   探索创新融资品种

   交易所债市也是民企直接融资重要渠道之一。去年以来，证监会通过民企债券融资专项支持计划、对民企债券融资交易费用应免尽免等，加大对民企债券融资支持力度。其中，中证金融和债券承销机构合作创设的信用保护工具，在为民企增信、助力民企融资方面，发挥了积极作用。

   据中国证券业协会统计数据，2022年，已获备案的18家证券公司类核心交易商中，共有11家证券公司创设信用保护工具，规模达117.70亿元，较上期增加39.79亿元，环比增长51.07%。另外，中证金融数据显示，自2022年5月份至12月9日，中证金融累计为15家民营企业的19只债券提供信用保护，保护金额合计约17亿元，助力民企债券融资超180亿元。

   市场人士表示，由于前期民企债券违约以及缺乏流动性等问题，市场投资者对于民企债券的信心不足，导致民企债券融资难。提高增信和创新产品，是支持民企债券融资的两项重要举措，民企自身也要努力修复市场对其信心。

   杨成长认为，要解决中小创新型民营企业的债券融资难题，主要是两方面，一方面是进一步提高增信。中小企业大多处于初创阶段，财务制度不健全，财务持续性相对较差，投行需要创新方式，为民企债券融资增信。另一方面，创新型中小微企业主要有商标、专利等大量无形资产，如何加大对这些无形资产的评估，并以此为标的探索债券融资产品，也是值得探索的问题。

   去年11月份，证监会深化公司债注册制改革，就两项规则征求意见，进一步提高审核注册工作效率和可预期性，持续提高优质企业、民营企业债券融资便利性。

   此外，公募REITs也是民企获得高效、低成本融资的渠道之一。去年以来，2单民企REITs获批发行。徐洪才表示，可以进一步发挥公募REITs在支持民营经济方面的作用，支持更多民企发行公募REITs融资，扩大投资。

   发挥合力

   扩大对民企支持覆盖面

   除了支持民企股债融资，市场人士认为，支持民企发展，还需要发挥券商直接投资作用，支持民企利用期货等衍生品工具规避价格风险，发挥多部门合力，扩大对民企支持覆盖面。
 
   杨成长认为，首先，要发挥券商直接投资的作用。对于中小微民营企业而言，直接投资发挥着风险投资基金、产业投资基金的作用，券商要加大对项目的甄别力度，不能让民企优质项目出现资金断裂的问题。

   其次，随着国际大宗商品价格波动，中小微民营企业面临能源、资源以及产成品价格波动问题，需要帮助提高这些企业利用期货等金融工具能力，来稳定价格、稳定预期，减少价格波动带来的风险。

   最后，券商投行、商业银行和地方政府联合起来，共同发挥作用。投行要发挥专业能力，推动中小微民营企业改制，推进其科技化、数字化和双碳化进程，地方政府通过财政手段为中小微企业增信，商业银行为企业提供贷款融资，形成支持民企的复合手段。